申银证券长江有色：宏观压力与基本面疲软共振 24日锌价或下跌

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　　【ccmn.cn摘要】美伊谈判僵局难破、美元升势施压，隔夜伦锌收跌0.36%；中东局势不明，国内旺季将尽，五一前消费需求乏力，多重因素交织下，今现锌或小跌。

　　【ccmn.cn锌期货市场】隔夜伦锌高位回落，尾盘偏弱收阴，开盘报3468.5美元/吨，高点报3474美元，低点报3428.5美元，尾盘收于3454美元，跌13美元，跌幅0.36%；成交量9295手减少915手，持仓量230744手增加1971手。晚间沪锌窄幅走弱，主力2606合约最新收盘价报24315元/吨，跌35元，跌幅0.14%。

　　长江锌业网（pb.ccmn.cn）今日现货锌价行情预估：美伊谈判僵局难破、美元升势施压，隔夜伦锌收跌0.36%，报于3454美元；

　　宏观层面，中东局势持续紧张，国际油价强势突破100美元/桶大关，加剧了市场对通胀卷土重来的担忧，进一步压缩了美联储的降息空间。避险情绪升温推动美元指数连续三个交易日上涨，盘中一度触及98.94，创下4月13日以来新高，对以美元计价的金属商品形成显著压制。尽管周四公布的美国初请失业金人数增加6000人，达到21.4万人，略超市场预期的21万人，但标普全球公布的4月综合PMI升至52.0，显示出美国经济仍具韧性，这令市场对美联储急于降息的预期进一步降温。

　　国内方面，一季度上海商业地产市场回暖，投资情绪回升，为全年经济奠定良好开局，但宏观面的强势美元与通胀担忧仍是当前市场的主要矛盾。

　　基本面呈现供需双弱格局。供应端，Teck Resources一季度锌精矿产量同比下降12%，符合预期。虽然5月进口矿集中到港有望缓解原料紧张，但加工费难有显著改善。不过，国内大型炼厂即将进入检修期，精炼锌的高供应压力有望边际减缓。需求端，“银四”旺季将尽，五一节前下游消费乏力，产业链价格传导不畅。库存方面，社会库存维持在26万吨高位微幅波动，去库拐点迟迟未现，高库存对锌价形成明显拖累。

　　综合来看，宏观面美元强势施压，基本面国内需求疲软且高库存难解。在多重利空因素交织下，预计今日现货锌价将承压小幅下跌。

　　（长江有色金属网cjys.cn研发团队 0592-5668838）

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